整个厂区寂静无比，运煤的拖斗车呈之字形摆在矿井口。

未来一段时间，随着政策预期逐步兑现、经济复苏回稳，待需求、价格等利好催化剂出现，煤炭板块将有望在行业景气回升推动的估值修复中迎来阶段性行情。从历年M2同比增速与煤炭开采指数走势比较来看，凡是M2增速跌落谷底时，往往就是煤炭板块处于估值底部的时期，二者走势一致时滞较小。

预期下半年煤炭板块PE的合理运行区间为1217倍，维持对行业增持的投资评级。日澳炼焦煤3季度合同价提升利于国内炼焦煤价格回稳。目前国家能源局正结合煤炭业十二五规划，加快对稀缺煤种实施保护性开发，规范开发秩序，科学调控开发总量。考虑我国炼钢转炉大型化进程对优质炼焦煤需求的增长，焦煤和肥煤等优质强粘性的主焦煤价格走势相对更稳。这表明目前全球经济形势不乐观，国际能源市场短期内或维持弱势格局。

化肥行业由于尿素产品价格高企，毛利率同比略降1.16个百分点。褐煤1635万吨，同比增加101.9%。现在，这些小煤矿有望变身为上市公司的优质资产。

河南煤炭资源整合，神火集团为六大整合主体。不过，神火股份董秘李宏伟对上述观点并不认同。小煤矿发生事故后，多选择与遇难者家属私了，而不会向政府有关部门上报导致停产。张先生以此作喻，称小煤矿为烫手山芋。

据国家安全生产监督管理总局披露，4月14日，河南省煤层气公司平顶山裕隆源通煤业有限公司(下称裕隆源通)发生一起透水事故，造成7人死亡、2人被困井下。一家出事，全部停产。

采访中，神火集团郑州神火矿业投资有限公司、许昌神火矿业集团有限公司多位管理人员坦言。值班人员坦言，都是平顶山小煤矿事故闹腾的，说停产就停产。该矿资源储量10.6亿吨，矿山服务年限85.3年，生产能力500万吨/年。神火股份对此并不回避，其董秘李宏伟坦言，煤炭行业属于高风险行业，本次整合的小煤矿的确存在前期乱开乱采等不规范现象，且小煤矿安全基础薄弱，存在诸多安全隐患，需在整合后进行技术改造和隐患整改。

丢西瓜，捡芝麻？在资产处置上，神火股份的做法颇令人意外。煤炭企业进行煤炭采掘、选洗必须六证齐全，即拥有《采矿许可证》、《安全生产许可证》、《煤炭生产许可证》、《营业执照》、《矿长资格证》和《矿长安全资格证》，方可正常生产。这个矿前身是私人开的小煤窑，原来叫梨园河矿，后来又改名叫和协煤矿。曾在河南省禹州市某煤矿工作多年的张先生道出了小煤矿生存的秘密，简单说，就是用牺牲安全换效益。

坊间质疑：如此境遇的资产，是否具备稳定的生产能力和持续的盈利能力？是否具备注入到上市公司的必要条件？资产有毒？可持续性是小煤矿的另一个死穴。6月27日，神火股份与山西潞安矿业(集团)有限责任公司在郑州签订合同，将其旗下的山西省左权县高家庄煤矿探矿权转让给后者。

而许多投资者并不知晓的是，该省境内的小煤矿，因4月14日发生的一起小煤矿安全事故而绝大部分停产。神火股份的增发预案公告显示，本次募集的资金中将有6.88亿元用于购置井下紧急避险设备。

2011年6月，依照河南省新煤炭整合方案，改嫁至神火股份的母公司河南神火集团有限公司(下称神火集团)。现在，又成了神火股份收购的对象。神火股份在增发申报稿中称，按照河南省煤炭重组方案，上述小煤矿将在2012年6月底之前完成证照变更工作。截至发稿时，已是7月中旬，神火股份仍未公告六证办理有何进展。如此操作，既可避免二级市场无度圈钱的质疑，也可降低神火股份的经营风险，投资者亦可同时受益。此前，金源煤矿曾依照河南省煤炭资源整合政策要求，嫁给了郑州煤炭工业(集团)有限责任公司(下称郑煤集团)。

对此，河南另一家上市公司黄河旋风独董邹源在接受《中国经济周刊》采访时建议：神火集团可先收购，等到技改完成、六证齐全，再由神火股份以定向增发方式收购上述资产。某券商分析师彭泓源指出，神火集团为神火股份的母公司，按照证监会要求，上市公司和集团公司应该在人员、资产、经营等方面相对独立，不能搞大锅饭，避免损害股民利益

国内动力煤市场主体弱势运行。一批8月份运至欧洲三港的货物出价为87.25美元，以87.5美元成交，下降了25美分。

在过去的一个月，每天价格浮动在2-4美元是很常见的。同时国际煤价上涨、国内煤价持续下跌，国内外价差逐步缩小，进口价格优势变得不再明显。

尽管目前市场供过于求，未来几年需求增长将需要供给方加大供应。一批8月份南非装船的货物出价为85美元，以86.5美元成交，下降了2.5美元。南非理查德港动力煤价格指数在上期90.72美元/吨的基础上大幅下跌5.31美元至85.41美元/吨，环比跌幅排名第一，达5.85%。欧洲ARA三港动力煤价格指数在上期89.99的基础上下跌2.38美元至87.61美元/吨，跌幅2.64%。

据一位新加坡经纪商透露，于7月底8月初装载的两超大型船高灰5500大卡南非煤仍然在寻找买主，意味着尽管印度货币卢比近期稳定，该国次大陆需求依然疲软。上周国际三大动力煤现货价格指数扭转之前三周的反弹局势，全线下滑，恢复之前的弱势局面，其中南非理查德港动力煤价格指数大幅下跌5.31美元至85.41美元/吨，环比跌幅达5.85%。

价格下跌可能减少来自美国东海岸的供应量，但这个减少量基本不可能导致价格飙升。因此，本期国际煤炭市场出现全线下滑态势，后市反弹无力，国际煤炭市场或将弱势震荡。

欧洲市场方面，煤炭消费虽属正常，但来自美国和哥伦比亚的大量煤炭供应影响了现货价格。内陆方面，下游需求量偏弱，市场弱势运行。

瑞信集团AG削减澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格预测，并估计在减产可以平衡供应过剩之前价格仍有压力。一批9月份南非装船的货物出价为86美元，以87美元成交，下降了1美元。一批9月份的欧洲三港的货物出价为88.25美元，成交价为89美元。国内炼焦煤市场继续陷入深跌的泥潭，市场成交依然低迷不堪，受下游焦炭价格下滑严重拖累，部分低品质焦煤品种跌幅明显扩大。

亚洲方面，下半年日本粗钢焦煤进口量或将有所增加。现行价格下，矿工们没有足够动机在必要项目上投资。

二季度随天气转暖，工程建设进入施工旺季，钢材需求有所增长。据环球煤炭交易平台数据显示，截至7月13日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数在上期90.40美元/吨的基础下跌2.67美元至87.73美元/吨，跌幅为2.92%。

纵观后市，国际煤炭市场的弱势需求局面难以改善，反弹无力，国际煤炭市场或将弱势震荡。由于亚太市场需求低迷，南非现货动力煤价格继续延续近期的跌势。